La valeur du jour à Paris - Scor décroche : baisse plus prononcée que prévu des profits
Le 17 mai 2024 à 11:51
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Scor (-7,46% à 29,78 euros) est rétrogradé à la dernière place de l’indice SBF 120 après la publication de résultats inférieurs aux attentes. Jefferies souligne qu'aussi bien la réassurance dommages que la réassurance-vie ont déçu, précisant que le groupe français est le seul réassureur coté de la région Europe Afrique Moyen Orient dont les résultats n’ont pas été à la hauteur des attentes. Le bénéfice net du réassureur a chuté de 36,8% au premier trimestre à 196 millions d'euros, ressortant sous le consensus de 209 millions d'euros.
UBS souligne que la baisse du résultat net a été atténuée par un taux imposition plus faible que prévu, 24% au lieu de 30%.
La valeur économique du groupe est ressortie à 9,64 milliards d'euros, soit 53,64 euros par action à fin mars, en recule de 1,5%. Elle se définit comme la somme des fonds propres et de la marge sur services contractuels (CSM), qui reflète la valeur actualisée des profits futurs attendus.
Scor a fait état d'une progression de 6% des revenus d'assurance à 4,11 milliards d'euros. Les revenus d'assurance P&C (dommages et de responsabilité) sont ressortis à 1,837 milliard d'euros, en hausse de 3,8% à taux de change constants. Le ratio combiné P&C a augmenté de 1,9 point à 87,1% alors qu'il était anticipé à 85,6%. Sous 100%, plus cet indicateur est faible et plus la rentabilité est forte.
Les revenus d'assurance L&H (vie et santé) ont atteint 2,276 milliards, en hausse de 7,8% à taux de change constants. Le résultat de ces activités est passé en un an de 272 millions d'euros à 72 millions d'euros. Le marché ciblait 139 millions d'euros, Il a été " impacté par un écart d'expérience négatif de 71 millions d'euros relatif à une sinistralité défavorable en mortalité aux Etats-Unis et par un effet relatif au rythme de déclaration de sinistres ", a expliqué Scor.
" À notre avis, c'est d'autant plus décevant que Munich Re a récemment indiqué que les tendances de la mortalité aux États-Unis s'amélioraient pour la première fois depuis la pandémie " a commenté jefferies.
En matière d'investissements, Scor a affiché un taux de rendement courant de 3,5%, en amélioration de 0,7 point.
Le ratio de solvabilité du groupe est estimé à 215% au 31 mars, dans le haut de la plage de solvabilité optimale de 185 %-220 %, à comparer à 209% à fin 2023, " porté par une bonne génération de capital opérationnel en (ré)assurance P&C ".
"Globalement, nous commençons l'année avec un RoE (rendement annualisé des capitaux propres moyens pondérés) élevé de 17,3% et un ratio de solvabilité en hausse à 215%, soutenu par la bonne dynamique enregistrée lors des renouvellements traités de janvier", a commenté le directeur général de Scor, Thierry Léger.
Scor SE est le 1er réassureur français. Les primes émises brutes par activité se répartissent comme suit :
- réassurance vie et santé (51,2%) ;
- réassurance non vie (48,8%) : réassurances dommages (couverture des dommages aux biens industriels et commerciaux, aux véhicules, aux navires, aux marchandises stockées ou transportées, couverture des pertes causées par des incendies, et couverture de responsabilité civile) et de spécialités (couverture des risques dans les domaines de l'agriculture, de l'aviation, de la construction et de crédit-caution).
La répartition géographique des primes émises brutes est la suivante : France (17%), Europe (44,7%), Extrême Orient (18,8%), Amérique du Nord (7,4%), Amérique du Sud (2,2%), Afrique (0,7%) et autres (9,2%).